收入66.12億,凈利潤3.32億,每股收益0.88元。報告期內公司實現(xiàn)營收66.12億,歸屬上市公司凈利潤3.32億,分別同比增長51.57%和112.15%;每股收益0.88元,業(yè)績符合預期。同時預計一季度增長370%~420%,每股收益0.17~0.18元,繼續(xù)實現(xiàn)高速增長。
    業(yè)績高增長主要得益于配電自動化的爆發(fā)式增長。公司控股70%的珠海許繼報告期內呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,收入19.12億,增194%;凈利潤4.89億,增185%;凈利率依然維持較高水平,達到25.58%。其為上市公司貢獻權益凈利潤為3.42億,超過上市公司凈利潤;同時幾個控股子公司許繼軟件、許繼儀表、變壓器、許繼芝等均有幾千萬元盈利,因此其他業(yè)務總體來說虧損。
    毛利率結構性下滑較多,但受益于國網集約式管理,期間費用率下降明顯。綜合毛利率下降5.96個百分點至26.70%,主要來源于直流輸電業(yè)務中直流場交貨較多拉低毛利率至10.46%;以及配電自動化的毛利率的合理性下降使變配電系統(tǒng)業(yè)務毛利率下滑5.02個點至33.27%。得益于國網集約式管理,管理與銷售費用率分別下降2.86和3.91個百分點,使凈利率得到提升至8.61%。
    增發(fā)后預計收入平穩(wěn)增長,毛利率提升、費用率下降及其他業(yè)務扭虧等將帶動公司高速增長。公司增發(fā)后將提升國網持股比例,注入資產中直流換流閥業(yè)務與許繼電源均成為未來潛在增長點,收入將獲得平穩(wěn)增長。同時,直流產品結構優(yōu)化等有望提升毛利率;費用率具備進一步下降空間;同時其他業(yè)務的好轉扭虧將帶來未來幾年公司業(yè)績的高速增長。
    增發(fā)后2013/14年攤薄EPS預計為1.41/1.78元,維持“買入”評級。
    不考慮資產注入,預計13/14/15年EPS預測分別為1.30/1.71/2.25元。
    而考慮此次資產注入后,13/14/15年攤薄后每股收益為1.41/1.78/2.26元,給予2013年22~24倍PE,目標價31~34元,維持“買入”評級。

石家莊配電柜殼體,河北配電柜殼體--石家莊科嘉電氣有限公司是專業(yè)生產、銷售配電柜殼體的企業(yè)，生產各種性好的配電柜